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中信证券行为浙江沪杭甬高速公路股份有限公司（以下简称“浙江沪杭甬”）换股招揽归拢浙江镇洋发展股份有限公司（以下简称“镇洋发展”）的财务照应人，于2026年5月对上海证券来往所下发的审核问询函进行了回复，并出具核查宗旨。该回复针对来往想法、有联想、估值、业务整合等八大中枢问题伸开珍视诠释，觉得本次来往具备必要性与合感性，相干安排稳当法律规则要求，有意于提高上市公司质地并保护中小股东利益。

来往布景与必要性：响应政策整合股源 提高详尽竞争力

本次来往布景源于国度及浙江省深刻国企更动、推动上市公司并购重组的政策导向。浙江沪杭甬主营高速公路投资运营及证券业务，镇洋发展则专注氯碱化工居品。来往完成后，浙江沪杭甬将变成“高速公路+证券+化工”三伟业务板块，罢了“A+H”两地上市。

中信证券指出，来往必要性体目下三方面：一是适合行业周期，浙江沪杭甬通过整合罢了交能会通，镇洋发展借助存续公司平台缓解盈利压力并鼓动高端化转型；二是统筹优化国有本钱布局，交通集团整合旗下上市资源，幸免优质资源溜达；三是提高存续公司投融资才略，构建“A+H”双平台，增强本钱运作天真性与详尽竞争力。

换股价钱与估值合感性：订价公允 溢价水平稳当市集老例

本次浙江沪杭甬A股刊行价钱为13.50元/股，镇洋发展换股价钱以订价基准日前120个来当年均价11.23元/股为基础，予以29.83%溢价，详情为14.58元/股。中信证券通过对比同行业可比公司及来往案例，百家乐2026世界杯中国官方下载觉得订价公允：

业务整合与协同：三大板块定位明晰 整合纪律可行

来往完成后，存续公司将对三伟业务板块握行各异化管控： - 高速公路业务：行为中枢盈利底盘，聚焦改扩建、贤慧化及路衍经济，巩固长三角中枢路产上风。 - 证券业务：由浙商证券平安运营，推动国齐证券整合，强化零卖、产业、机构协同。 - 化工业务：定位长三角氯碱化工新材料供应商，延长高端产业链，鼓动绿色低碳转型。

整合管控分两阶段握行：过渡期接纳总部垂直管控，确保钞票、业务、东说念主员稳固相连；子公司运营阶段转为战术管控，赋予子公司市集化有筹商自主权。

财务数据与风险搪塞：要道方针向好 风险可控

备考财务数据浮现，来往完成后存续公司盈利才略提高： - 2024年度：交易总收入从183.34亿元增至212.26亿元（+15.77%），归母净利润从54.47亿元增至56.38亿元（+3.51%）。 - 2025年1-9月：基本每股收益从0.12元/股提高至0.70元/股，镇洋发展股东换股后收益显贵增厚。

针对中枢路产收费权到期风险，浙江沪杭甬已通过改扩建技俩（如甬金高速、乍嘉苏高速）连接有筹商权，沪杭甬高速、上三高速改扩建霸术已纳入省级重心工程。钞票污点方面，控股股东交通集团原意承担相干亏空，确保分娩有筹商不受影响。

同行竞争与相干来往：纪律到位 订价公允

为幸免同行竞争，交通集团已将杭绍甬高速等10条公路录用浙江沪杭甬管制，里程占比49.94%，并原意将来三年内整合体系内高速公路钞票。相干来往方面，养护工程、资金存贷等业务订价均校服市集化原则，与平安第三方来往条件一致，不存在首要依赖。

中信证券觉得，本次来往稳当国度政策导向，整合后存续公司钞票限制、盈利才略及抗风险才略均将提高2026世界杯官网入口，有意于保护两边中小股东永久利益。后续尚需上交所审核及中国证监会注册。